各项业务表现：上半年集装箱起重机实现收入50.9 亿元，同比增长0.33%，基本稳定。散货机械实现收入18.1 亿元，同比增长64.1%，有基数较低因素。海上重型机械实现收入31.2 亿元，同比增长11.2%，平稳发展；钢结构收入2.4 亿元，下滑18.8%。船舶运输实现销售收入1.5 亿元，同比下降56.8%。 毛利率略有提高：上半年公司集装箱起重机毛利率为9.51%，下滑1.34 个百分点，散货机械毛利率为2.17%，增加5.71 个百分点。海上重型机械的毛利率7.83%，提高0.11 个百分点。钢结构-0.66%，增加17.2 个百分点。船舶运输及其它为-11.36%，下降22.7 百分点。综合毛利率为7.45%，比去年同期的7.02%略有提高。 影响利润的主要项目：上半年公司管理费用从去年同期5.1 亿元压缩到4.4 亿元，财务费用因美元汇兑收益从3.7 亿元下降到3.3 亿元。营业外收入则从1.2 亿增加到2.9 亿元。存货跌价准备从去年底的2.8亿元增加到今年中期的4.1 亿元。 订单结构预示产品结构逐步优化：上半年度公司实现新签合同额29.90 亿美元，比去年同期增长41.98%，其中，港机新签合同额10.34亿美元，占合同总额的34.58%，比去年同期下降32.15%；海工/钢构产品新签合同额9.97 亿美元，占合同总额的33.34%，比去年同期增长71.31%；BT 项目新签合同额59.188 亿元人民币，占合同总额的32.08％。公司订单所显现的产品结构变化有趋好的迹象。 维持“中性-A”的投资评级：我们预计公司2013—2015 年每股收益分别为0.02、0.06、0.25 元。预计2013 年每股净资产3.25 元，按照2013 年1.1 倍PB，合理股价3.58 元，维持“中性-A”投资评级。 风险提示：全球经济复苏缓慢以及国内调控影响业绩预测因素。 |
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