我们上调公司2013-2015 年收入预测至226.4/257.9/294.6 亿元（原218.8/249.1/290.4 亿元），并上调EPS 至0.85/1.00/1.16 元（元0.77/0.93/1.09元）。我们维持11.55 元目标价不变，对应13 年13.65x PE，增持。 归属于母公司净利增长86%，超我们预期 上半年，公司归属于母公司净利增长86.07%至7.07 亿元，靠近公司中报指引（50-100%）上限。其中，2 季度单季归属于母公司净利4.75 亿元，同比增长87.5%，高于1 季度的83.2%，亦高于我们预期。超预期的主要原因是海信日立上半年利润同比增长69%，导致公司上半年投资收益同比增长57%至1.2 亿元。 市占率稳步提升，下半年仍值得期待 上半年，根据中怡康统计数据，冰箱量份额达到17.90%，同比提升2.3个百分点；空调量份额同比上升2.1 个百分点至7.9%。我们预计下半年公司收入及利润增速将有环比下滑，但受益于渠道扩张和产品结构改善，公司仍将保持快于行业增速的增长。 管理改善将带来持续的业绩提升 公司的业绩好转是由公司不断变好的管理效率所驱动，这种驱动力是可持续的。我们认为，在经历较为彻底的改革转型之后，科龙已经丢掉历史包袱，从“整改”转向“激励”。 公司能够在空调和冰箱领域获得持续超越行业的发展。 风险：冰箱市场需求疲弱 |
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