中百集团(000759) 收入增6%，净利降21%

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 660| 评论: 0|原作者: 潘鹤,路颖,汪立亭|来自: 东方财富网

摘要: 　　简评和投资建议。由于经济环境放缓及区域竞争加剧等因素，上半年公司销售出现近两年来首次个位数增长（6.32%），其中一、二季度各增3.86%和9.44%，二季度增速提升主要来自12年高速开店带来的次新店外延增量贡献 ...

　　简评和投资建议。由于经济环境放缓及区域竞争加剧等因素，上半年公司销售出现近两年来首次个位数增长（6.32%），其中一、二季度各增3.86%和9.44%，二季度增速提升主要来自12年高速开店带来的次新店外延增量贡献。
　　上半年综合毛利率同比减少0.59个百分点，其中一、二季度各减少0.72和0.45个百分点，主要源于新店较多及打折促销影响；由于人力成本、租金等刚性费用快速增长及仙桃、谷田等卖场停业改造费用增加，上半年销售管理费用率增加0.2个百分点；财务费用则由于偿还短期融资券而减少557万元。
　　此外，因银行理财收益增加致上半年投资收益增加612万元；有效所得税率增加1.26个百分点；最终，上半年归属净利同比降20.96%，其中一、二季度各降9%和44%；因收入无法释放、毛利率下降及刚性费用持续增加，两个季度均面临较大的经营压力。
　　根据公司最新经营情况，更新盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.28、0.31和0.36元，公司5.84元的股价对应2013-15年PE分别为21、18.6和16.3倍，PE估值处于行业偏高水平；从PS角度看，公司40亿市值对应其2013年销售规模为0.23倍，处于平均偏低水平。
　　风险和不确定性：区域内日益激烈的竞争环境；公司开店策略和开店速度的变化等。

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