同仁堂(600085) 产业不乱增进,贸易盈利程度有提拔

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 658| 评论: 0|原作者: 田加强,李淑花|来自: 东方财富网

摘要: 　　医药工业保持稳健增长。医药工业实现销售收入30.27 亿元，同比增长20.97%，其中子公司同仁堂科技实现销售收入16.78 亿元、同比增长22.51%，母公司实现销售收入12.27 亿元、同比增长15%，工业继续维持稳健的增长 ...

　　医药工业保持稳健增长。医药工业实现销售收入30.27 亿元，同比增长20.97%，其中子公司同仁堂科技实现销售收入16.78 亿元、同比增长22.51%，母公司实现销售收入12.27 亿元、同比增长15%，工业继续维持稳健的增长态势，驱动力主要来自于营销的进一步下沉。新品方面，公司开发的五类新药巴戟天寡糖胶囊，目前已经完成经销商遴选、在部分区域开展试点工作，并初步形成销售。此外六类新药清脑宣窍滴丸二期临床研究已经结束，在下半年启动三期临床研究，八类新药坤宝片研究工作顺利完成并将有望在下半年进行注册申报。
　　医药商业盈利水平有提升。同仁堂商业实现营业收入19.95 亿元，同比增长20.82%；营业利润1.59 亿元，同比增长25.31%；净利润1.19 亿元，同比增长25.06%。商业业务的毛利率水平有明显提高，我们认为一方面得益于自有品种销售占比的持续上升，另一方面得益于公司对药店多元化经营业态的细心打造，毛利率较高的中药保健品等占比逐步提高。
　　财务与估值
　　我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.71、0.89 元，参照历史估值水平给予2013 年42 倍市盈率，对应目标价23.90 元，维持公司增持评级。
　　风险提示
　　中药材价格大幅波动

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