公司上半年净利润7.9 亿元，同比回落45%，折合每股收益0.34 元。 1、2 季度 EPS 分别为0.22 元和0.12 元，2 季度环比回落44%。 不考虑减值损失影响，推算公司上半年每股收益0.29 元，同比减少57%；其中1、2 季度EPS 分别为0.25 元和0.05 元，2 季度环比回落81%。 去掉减值损失影响，推算上半年吨煤净利同比降62% 公司上半年原煤和精煤产量分别为1889 万吨和1044 万吨，同比增长2.6%和6.8%。按原煤口径折算，公司13 年上半年吨煤售价599 元/吨，同比回落21%；吨煤开采成本428 元/吨，同比回落15%；吨煤毛利为171 元，同比回落34%；去掉减值损失影响，吨煤净利34 元/吨，同比回落62%。 上半年，公司在山西的段王煤业和天泰煤业贡献净利润-0.08 亿元，同比减少1.46 亿元；内蒙古公司净利润-0.44 亿元，同比减少0.65 亿元。两地煤炭业务上半年贡献EPS-0.02 元，同比减少0.09 元。 预计定增小幅摊薄13 年业绩，为未来资产收购储备资金 公司拟以7.75 元/股的价格向母公司定向发行4 亿股，募集资金31 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。预计增发完成后，现有业绩摊薄5%。 公司现有煤矿基本稳产，未来增量主要来自沽源榆树沟、章村矿扩产、内蒙整合矿技改。母公司(含上市公司)12 年原煤产量1.15 亿吨，为上市公司的3 倍。我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。此外，我们认为公司也有可能收购母公司体外资产。 预计13-15 年业绩分别为0.49 元、0.46 元、0.47 元 我们认为在目前焦煤价格好转时，公司的业绩弹性会较好发挥、且未来资产注入的空间大难度小、公司成本控制能力较强，维持买入评级。 风险提示：煤矿生产的安全隐患，资产注入的不确定性。 |
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