公司是航天科技集团的小卫星和微小卫星研制发展平台，目前研制业务占公司利润的一半以上，由于行业已经初具规模，未来增长预计为10%-20%。卫星应用业务包括卫星通信、卫星导航、卫星遥感等，“十二五”和“十三五”期间，正是卫星应用行业产业化和规模化的开始阶段，预计未来增速为30%左右，将成为公司未来的主要增长点。 北斗导航面临千亿市场需求，是公司重要亮点 北斗二代导航系统已经于2012 年底正式启用，将得到政策方面的大力支持，面临国内巨大的市场。预计到2020 年前后，北斗的市场容量将达4000 亿元左右。其中国防特种领域对北斗终端的需求刚性较强且时间较早，交通、电力和电信等行业用户的需求启动快于预期，此外民用领域的市场很大，不过竞争可能相对激烈。目前中国卫星的主要目标市场是特种用户及行业用户。 配股募投项目将提升公司持续增长能力 公司近期配股募集资金为15 亿元，将投向卫星应用系统集成平台、CAST4000 平台开发研制等项目。上述项目达产后，预计年均增加营业收入17 亿元以上。 集团卫星业务的主要平台，资本动作空间大，预期好。 中国卫星是航天科技集团五院的主要资本平台，五院的优质资产未来通过中国卫星进行资本化的趋势较为明确。今年以来事业单位改制的进程正在加快，军工集团研究所资产进入上市公司的预期明显提升。五院收入和利润规模数倍于中国卫星，如果注入，中国卫星投资价值有较大提升。 成长优势突出，资产整合潜力大，给予“推荐”评级 预计公司未来3 年业绩复合增长率为30%左右，2013-2015 年EPS 分别为0.29、0.38、0.50 元，对应PE 为46、35、27 倍，在军工行业中处于中等水平，考虑到公司具有战略地位高、成长能力强、资产整合潜力大，给予“推荐”评级。 |
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