投资要点 一、2013 年中报点评：今年上半年实现收入4.13 亿元，同比增长41.5%；归属于母净利润1 亿元，同比增长54.8%。1、广告及宣传服务：支柱业务，实现收入2.2 亿元，同比增长39.9%。人民网网页改版优化，涉及20 余个频道，新增广告位70 余个；广告合同签署量同比增长16%，其中大客户数同比增长81.5%。2、信息服务业务：实现收入0.88 亿元，同比持平。新开发的舆情培训为公司未来业绩进一步增长带来更大发展空间，母公司信息服务收入同比略有下降，主要由于个别大额信息服务订单在去年已执行完成所致。3、移动增值业务：重点发展方向，实现收入1 亿元，同比增长121.7%。手机报、手机动漫、手机阅读、手机视频业务全面推进，助推移动增值业务持续高速增长。 二、携手澳客网点评：国内彩票市场规模超过3000 亿，而且还在扩容中；互联网渠道占比快速提升，澳客网作为龙头之一，借助人民网品牌和资源优势，有望迎来爆发式增长，为公司未来业绩确定性高增长奠定基石！假定人民网和澳客网等主体成立合资公司共同运营，根据相关资料，假设合资公司2015 年彩票销售额60 亿元，假定发行分成比10%，则合资公司发行收入分成达6 亿元。 三、我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.18 元/1.71 元/2.28 元，对应13-15年PE 分别为50 倍/35 倍/26 倍，公司有资源、有市场、有业绩、有故事，未来业绩持续高增长，布局互联网彩票大市场+外延拓展持续推进，维持推荐评级！ 风险提示：网络彩票合作低于预期、后续并购低于预期、IPO 重启可能影响短期股价。 |
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