上半年，公司营业收入1.93亿元，同比涨幅25.95%，业绩贡献主要来自于EAS系列产品（软、硬标签及防盗标签附件），营收合计1.81亿元，同比涨幅21.76%，同时值得注意的是，RFID产品（RFID标签及其他）受益于上半年国内RFID产业的迅速发展，公司积极进行产业布局，提前扩充产能（上扬无线实施），实现营业收入835.84万元，大增113.79%。 毛利率维持高位，高附加值产品占比提升 上半年，公司综合毛利率为40.69%，同比微跌0.11个百分点，基本维持高位，主要原因在于公司始终将产品研发作为重点，每年都有几十种附加值较高的新品推出，带动上半年电子标签、天线、解码板等高端产品营收同增35.52%，高毛利的软标签营收增长44.30%，目前，公司的EAS天线系统、解码板技术、展示类保护品开发又取得重大突破，预计未来公司毛利依然维持高位。 国内销售网络效果逐步显现 目前，公司在国内已经建立销售网点30余个，服务网络覆盖全国主要省份。上半年，公司新增包括家乐福、物美、新华都等知名零售企业直营客户18家，国内销售较去年同期增长2.45倍，随着公司Century品牌知名度进一步提高，公司产品在国内零售、服装企业的渗透率不断提升，公司预计未来在国内的销售规模可达3-5亿元。 积极投身 RFID 产业，有望进一步拉升业绩 据IDTechEx研究显示，12年全球RFID及应用市场价值为76.7亿美元，同比增长17.8%，且未来10年内将保持CAGR约20%左右，行业保持高景气度。公司踏准行业趋势，积极投身RFID产业，公司目前已拥有思创理得、上海绿泰、思创宜道三家专注RFID物联网系统集成应用的子公司，同时投资设立了上扬无线和思创汇联，专注RFID研发和制造。因目前产能难以满足未来需求，公司决定提前进行RFID标签项目的扩产（上扬无线执行），目前已具备RFID标签产能1600万张/月，且预计年底达产4000万张/月，2016年年产10亿张。 投资建议 预计中瑞思创13年~15年营收为4.23亿、5.61亿和7.33亿元，EPS分别为0.53元、0.67元和0.82元，动态PE分别为37.55、29.93和24.44倍，，首次给予“谨慎增持”的评级。 风险提示 RFID业务进展不力，国内业务开拓不及预期 |
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