营业收入增长超过30%，超越行业销量增速13%。主要得益于公司下游配套的大众、宝马等增速超越行业，以及新增配套品牌。公司自上市以来的收入复合增速超30%，持续超越行业体现了成长性。 盈利增长接近一季度预期下限，主要是欧洲业务复苏慢于预期造成、国内业务增长仍迅速。公司利润增长接近预告的25-55%下限，其中国内业务利润增速超过30%，增速较低的原因是欧洲板块sellner 及hib trim 上半年亏损超过当初预期。 长期成长逻辑不变，欧洲业务短期亏损无碍后续发力。虽然公司短期由于欧洲业务拖累业绩下滑，但考虑到欧洲经济正触底回升，我们预计公司欧洲业务将会从明年开始有较为明显的增长。 三季度受欧洲业务亏损影响利润增幅将下滑。根据公司预计，前三季度利润在1.89-2.45 亿元间，对应三季度单季度利润在0.2-0.77 亿元，去年三季度公司净利润0.58 万元，单季同比在-66%到33%，考虑到三季度HIB trim 新并表影响较大，且sellner 短期内亏损情况不会大幅改观，我们预计三季报增速较上半年放缓是大概率事件。 资产减值损失处于可控范围。半年计提资产减值损失约2500 万元，我们预计资产减值方面风险已经不大，总体数额将明显小于去年。 投资评级：增持（下调）。考虑到欧洲业务恢复速度低于预期，我们谨慎下调公司13 年eps 至0.57 元（14、15 年业绩预测暂维持），目前股价处于底部位置，但启动时点晚于我们之前预期，我们仍十分看好公司长期的发展空间，将会积极的跟踪并等待公司欧洲业务复苏。 |
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