受轨道交通车辆交付辆减少的影响，公司2013 年上半年实现归属上市公司净利润15.67 亿元，同比下降5%。我们预计随着中国铁路总公司招标的启动，公司2013 年业绩将稳定增长,2014 年业绩增长将提速。当前公司股价对应2014 年P/E 为9.6 倍。上调评级至买入。 2013 年上半年，受占比67%的轨道交通业务营收同比下降26%的影响，公司实现营业收入369.15亿元，同比减少13.84%；实现利润总额为19.84亿元，同比下降5%；实现归属于母公司股东的净利润15.67 亿元，同比减少5%。对应每股收益0.15 元。符合预期。 由于关键部件自给率提高，上半年毛利率17.33%，同比增加3 个百分点。细分看，轨道交通业务毛利率22%，同比增加6.48 个百分点；通用机电业务毛利率25%,同比下降3.63 个百分点；现代服务业务毛利率5.4%，同比微降0.5 个百分点；战略新兴产业毛利率17.33%，同比增加3.25%。 分季度看，二季度单季实现营业收入187.64 亿元，环比增加3.37%；实现利润总额10.95 亿元，环比增加23.34%；实现归属上市公司净利润8.31亿元，环比增加13%。二季度毛利率为19%，环比增加4 个百分点。 2013 年7 月24 日，国务院常务会议研究部署铁路投融资改革，加快中西部和贫困地区铁路建设工作。目前各大城市城轨地铁建设仍处于高峰期，中小城市发展现代有轨电车的意愿强烈，已有20 多个城市在开展线网规划和前期线路研究工作。因此在可预见的几年内，轨道交通装备行业仍处于快速发展期。 2013 年8 月，中国铁路总公司启动了成立以来首次车辆（含机车、动车组、客车及货车）集中招标，总规模接近600 亿元。按照以往，中国南车和北车将分食不少于总额80%的订单。 盈利预测：随着中国铁路总公司招标的启动，2013 年业绩将稳定增长,2014 年业绩增长将提速。预计2013 年和2014 年公司分别实现归属母公司净利润36.19 亿元（YoY+7%，EPS 为0.35 元）和46 亿元（YoY+27%，EPS 为0.45 元）。 |
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