抗感冒类产品收入翻番，销售费用飙升拖累整体业绩。上半年受“甲流”疫情和H7N9 禽流感疫情的影响，连花清瘟胶囊被卫计委列入《诊疗方案》，感冒类产品实现收入3.11 亿元，同比增116.41%，超过市场预期。心血管类产品收入7.69 亿元，同比增51.53%。上半年销售费用5.04 亿元，同比增115.49%，主要因为公司加大高端医院学术推广力度，扩大基层营销队伍，特别是基层队伍的销售人员从年初4000人增加到4800 人，开拓医院的费用接近1.5 亿元，导致公司净利润增速远远低于收入增速。经营活动产生的现金流量为1.15 亿元，同比增加340.5%，预收账款为0.99 亿元，同比增加339.42%， 盈利预测和评级。公司主力产品种通心络、参松养心、连花清瘟进入12 版基药目录，三大产品将迎来新的增长机会。新产品养正消积胶囊、津力达颗粒上半年市场开拓效果良好，未来持续增长属大概率事件。未来随着销售队伍的稳定和市场覆盖率的提升，公司的销售费用有望下降。预计13-15 年EPS 分别为0.59、0.81 和1.08，对应估值分别为54、40 和30 倍，短期估值较贵，长期看点还是在于公司的研发能力和产品线潜力，维持买入评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
