下半年最有可能投产的矿井分别是孟家窑120万吨、常兴90万吨、后堡45万吨、开拓45万吨这几个项目。预计整合矿增加产量90万吨，全年产销量增幅将高于上半年增速。预计2013、2014年EPS分别为0.74、0.9元，当前股价对应PE为19、15倍，维持推荐评级。 要点： 业绩符合预期。公司上半年营收94.74亿元，同比下降6.93%；归属于母公司股东的净利润9.43亿元，同比下降48.38%。每股收益0.41元，其中第二季度EPS 0.16元，环比第一季度下降36%，较去年第二季度下降58%。 煤炭产量增加，价格下降，成本略增，利润减少。公司生产原煤1725万吨，同比增长4.72％；商品煤销量1439万吨，同比增长7.09％；商品煤平均售价为603.21元，同比减少119.71元/吨，降低16.56％。煤炭收入86.78亿元，同比下降10.64%，营业成本同比增0.12%，毛利33.43亿元，同比下降23.73%。毛利率38.53%，同比减少6.61个百分点。 焦化业务减少亏损。焦化产品产销量增加均超过100%，收入增加65.42%，毛利率增加6.39个百分点，但仍为负数。毛利约亏损1300万，同比减少亏损约1000万。 期间费用有所上升。销售、管理和财务费用率分别为1.90、18.51和2.16%，分别同比上升0.56、1.32和0.82个百分点。这主要是运输费用、人工成本和利息费用增加较多。 营运资金减少，借款增加。与去年年底相比，应收票据减少15%（11亿元），应付账款增加316%（13.65亿元），预付款项增加637%（5.9亿元），应付账款减少16%（12亿元）。短期、长期借款分别增加8.56、22.3亿元。经营活动产生的现金流量净额10.96亿元，同比下降6.81%，主要是支付给职工的现金不降反增。上半年现金合计净增加16.2亿元。 投资建议：维持推荐评级。下半年最有可能投产的矿井分别是孟家窑120万吨、常兴90万吨、后堡45万吨、开拓45万吨这几项目。预计整合矿增加产量90万吨，全年产销量增幅将高于上半年增速。预计2013、2014年EPS分别为0.74、0.9元，当前股价对应PE为19、15倍，维持推荐评级。 风险提示：煤价继续大幅下跌，公司销量不及预期。 |
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