汉钟精机(002158) 利润增速远超收入盈利才能大幅提拔

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 765| 评论: 0|原作者: 邹润芳|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）利润增速远超收入增速，精细化管理显成效　　公司营业收入为38863.30 万元，同比增长15.11%，利润总额为7233.67万元，同比增长40.65%，增速远超收入，这主要受益于公司精细化管理初显成效，ERP 等系统完善 ...

　　（一）利润增速远超收入增速，精细化管理显成效
　　公司营业收入为38863.30 万元，同比增长15.11%，利润总额为7233.67万元，同比增长40.65%，增速远超收入，这主要受益于公司精细化管理初显成效，ERP 等系统完善后，公司资产周转率提升，有效控制了成本，提高了运营效率。公司归属于母公司净利润为6077.90 万元，同比增长35.45%，略低于利润增速，主要由于所得税费用增加。
　　（二）盈利能力大幅提升，期间费用率稳步下降
　　公司综合毛利率为33.60%，较上年同期提高4.09 个百分点，盈利能力大幅提升。分产品来看制冷产品和零件毛利率分别为41.17%和25.89%，较上年同期分别提高5.21 和11.21 个百分点，主要原因为成本控制得力；真空产品毛利率为8.79%，较上年同期下降10.91 个百分点，主要原因为收入下降59.41%，产能利用率下降导致。
　　公司销售费用率从去年中期的5.26%下降到4.85%，费用率随收入规模增长而逐步下降。财务费用为-4.29 万元，大幅下降173.51 万元，主要原因为汇兑收益增加。
　　（三）膨胀机、冷链物流设备将提供持续增长
　　空压机与宏观经济联系紧密，空压机行业持续低迷，公司通过产品结构调整和新产品开发，抢占了部分外资份额，增速12.6%远超行业。
　　公司从原来的制冷压缩机和空气压缩机到现增加的真空泵、膨胀机等各产品系列，新产品膨胀机也会成为未来新的增长极，同时冷链物流是国家“十二五规划”重点项目之一，市场潜力巨大，公司已着手开发与冷冻冷藏相关的压缩机，部分已量产，与日立工业合作的无油空压机2013 年上半年已开始投产，公司将这些产品投放海外市场，冷链物流将成为公司一个持续的增长点。
　　投资建议
　　我们认为公司作为一家管理优秀的核心部件企业，成长路径和空间依然看好，我们维持公司2013-2015 年EPS 分别为 0.65、0.81、1.10 元的盈利预测，对应动态PE 分别为22.92、18.40、13.55 倍，我们认为估值将持续向同行业开山股份（13 年40 倍）接近，持续推荐。