豫能控股(001896) 电量降低影响公司事迹

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 794| 评论: 0|原作者: 张龙,邵琳琳|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩同比上升：上半年实现营业收入16.7 亿元，同比下降9.3%，实现归属于母公司所有者净利润1.1 亿元，同比增加2.0 亿元，实现基本每股收益0.1745 元；其中第二季度实现营业收入8.4 亿元，同比下降17.3%，实现归 ...

　　业绩同比上升：上半年实现营业收入16.7 亿元，同比下降9.3%，实现归属于母公司所有者净利润1.1 亿元，同比增加2.0 亿元，实现基本每股收益0.1745 元；其中第二季度实现营业收入8.4 亿元，同比下降17.3%，实现归属于母公司所有者净利润6563 万元，同比增加9034 万元，实现基本每股收益0.1045 元。
　　煤价下降提升业绩：营业收入下降的主要原因在于用电量增长放缓带来的发电量下降，上半年发电量同比下降10.05%，但受益于煤价下降，电力业务毛利率同比提升12.39 个百分点，是业绩上升的主要原因。母公司受益于财务费用同比减少993 万元，亏损有所降低，两个子公司均扭亏为盈，其中天益公司贡献净利润同比增加1.3 亿元，鸭河口公司贡献业绩同比增加5223 万元。
　　存在超预期可能：公司2010 年向大股东定向增发臵换资产，基本面出现重大改变，目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题，在建项目较少，资产负债率高，难以通过自身发展来改变现状。集团权益容量是公司的5 倍左右，并曾做过承诺，预计未来进行资产注入是大概率事件。我们曾对资产注入方案进行了模拟，尽管和真实情况可能会有差别，但资产注入会增厚公司业绩基本确定。除此之外，公司目前托管集团资产，采用固定费用+浮动费用方式收取管理费，若托管协议续签且条款保持不变，则从2013 年起，有望收到变动费用部分，存在超预期的可能性。
　　投资建议：在不考虑资产注入的情况下，预计公司2013 年-2015年EPS 分别为0.36 元、0.34 元和0.36 元，对应PE 为14.0 倍、14.6倍和13.8 倍，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价5.76 元。
　　风险提示：一期电站电价下调、利用小时大幅下降、煤炭价格下降幅度低于预期、电价下调等；

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