延伸碳四产业链：公司甲乙酮生产能力超过19 万吨，成为全球最大的甲乙酮供应商，投资建设的年产10 万吨丁二烯项目投入生产，并为公司贡献了利润。5 万吨/年丁二烯改扩建项目于6 月份建成并顺利投入生产；年产5 万吨稀土顺丁橡胶也于报告期末顺利建成，目前装臵运行平稳，产品性能良好。年产10 万吨顺丁烯二酸酐项目及公司拟发行可转换公司债券募集投资项目45 万吨/低碳烷烃脱氢及其综合利用项目等围绕碳四产业链的项目也在积极推进中，争取尽早投产，实现公司盈利水平的增长。 预计三季报业绩小幅增长：上半年受丁二烯价格低迷的影响，以及公司于7 月底对丁二烯 装臵进行了停车技术革新，截止本报告公告日末尚未复产。因此，公司预计前三季度累计业绩增速有所回落。预计三季报业绩同比增幅在0%~20%，净利润28226 万元至33871 万元，折合EPS 在0.5 元~0.6 元。 投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价15 元。在不考虑公司可转债拟建设项目的业绩贡献的情况下，我们预计公司2013 年-2015年的收入增速分别为31%、30%、4%，净利润增速分别为29%、15%、-6%，维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为15 元，相当于2013年21 的动态市盈率。 风险提示：产品价格下滑、新项目投产低于预期 |
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