新产品放量，海外业务大增。近几年公司加大力度开发新产品，进行配套产品同步开发，先后获得大众MQB、福特CD4、沃尔沃等全球平台供货权。随着这些平台车型逐步放量，公司海外配套收入也相应增长。上半年，公司海外业务同比增长21.68%，达到8.25亿元，其占总收入的比重也达到42%。预计随着上述平台业务进一步放量，海外业务收入仍有提升空间。此外，国内业务表现稳定，收入同比增长16.57%。 毛利率保持相对稳定。橡胶在公司产品成本结构中占一半以上，其价格波动对产品成本影响较大。虽然橡胶价格下跌使得产品成本下降，但公司与下游配套企业已经建立了合适的调价机制，一定程度上平滑了橡胶价格波动的影响，减少了橡胶价格下跌带来的受益程度，也减少了橡胶价格上涨带来的损害。因此，整体上来说，公司业务毛利率保持了相对稳定。上半年毛利率为30.52%，略高于2012年全年的29.23%，但比2012年上半年下降0.42个百分点。 并购整合、结构调整后效益开始显现。近几年，公司持续进行并购和结构调整。经过整合后，其效益开始显现。以美国中鼎为例，经过持续收购和整合，不仅带来了业务规模的扩大，也使得本身盈利提升。上半年美国中鼎实现扭亏为盈，净利润达到1043万元。安徽库珀是结构调整的产物，借助美国库珀技术，实现高端密封件的国产化，目前效益良好。天津飞龙是公司进入铁路和轨道交通领域的突破口，上半年实现扭亏为盈，预计随着铁路投资的加速，未来仍有提升空间。 环保发动机项目可长期关注。中鼎股份持有中鼎动力5%股权，其主要产品为新型OPOC环保发动机，已于7月成功点火，预计2014年下半年开始向EcoMotors供货。新型OPOC环保发动机具备功率大、重量轻、高热效比等特征，由于其产品结构方式、体积、质量等方面发生很大变化，进入汽车配套市场需要一定过程，可长期关注。 盈利预测与投资建议。预计公司2013-2014年EPS分别至0.46元和0.56元，对应8月26日收盘价7.13元的市盈率分别为15.47倍和12.66倍，维持“增持”评级。 主要风险提示：下游需求达不到预期；原材料价格大幅波动。 |
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