天津普林(002134) 事迹相符预期，本钱掌握压力较大

2013-8-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 621| 评论: 0|原作者: 张旭,王磊|来自: 东方财富网

摘要: 　　行业整体略显疲软，公司毛利转正。根据IPC最近公布的一期北美PCB统计显示，年初至今，PCB行业的出货量下降了4.7%，订单量下降了1.3%。与上月相比，6月份的PCB出货量，环比上升了12%，但是订单量环比却下降了3.6% ...

　　行业整体略显疲软，公司毛利转正。根据IPC最近公布的一期北美PCB统计显示，年初至今，PCB行业的出货量下降了4.7%，订单量下降了1.3%。与上月相比，6月份的PCB出货量，环比上升了12%，但是订单量环比却下降了3.6%。这是七个月以来，出货量首次超过订单量，直接导致6月份PCB订单出货比滑落到1.05，但仍保持在正向运行区间。IPC预计今年北美PCB销售增长率不会超过1%。面对行业整体略显疲软的格局，公司通过加速订单结构升级、调整资源配置实现了销量和毛利的小幅增长，但短期公司毛利仍然难以大幅回升。
　　公司成本控制压力仍然较大。2013 年上半年，公司的订单结构逐步实现优化升级，由于PCB 产品工艺复杂程度较高，公司成本控制压力仍然较大，短期内利润水平难以较快恢复。由于低端PCB的竞争日益激烈，公司当前希望借助多品种、多应用领域和工艺齐全度高的特点，积极拓展细分市场，形成优势应用领域的客户群，从而实现从经验积累到业绩增长的转化。公司亦在积极发掘和培育新的竞争力优势，公司参股中环飞朗的投资即是实例，该项目未来有望对公司工艺、技术等方面形成实质性的提升，成为公司新的竞争点。
　　盈利预测与投资建议：
　　盈利预测及投资建议。公司主要从事印制电路用覆铜板产品的研发、生产和销售。近年来受行业整体需求下滑和公司下游拓展不利的影响，盈利能力明显下滑。考虑到下半年经营环境依然不明朗，公司产品毛利率短期仍将维持低位，且与中环飞朗合作投资航空航天线路板短期内对公司业绩影响较小，我们首次给予公司“中性”投资评级。
　　投资风险：行业竞争加剧的风险；下游需求不达预期的风险

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