宁波银行上半年净利润26 亿，同比增长21%，符合我们和市场的预期。 发展趋势 净息差季度环比下降20bps，钱荒影响是主要原因。尽管资金业务（债券+同业资产）规模半年环比增长40%+，但上半年资金业务税前利润为7.6 亿，远小于去年下半年的10.7 亿。 资产质量压力有所加大，但仍处于中小银行较低水平。上半年逾期贷款净形成率0.64% ， 高于去年上半年/ 去年下半年的0.17%/0.12%，但仍处于中小银行较低水平（约1%）。二季度不良净形成率0.63%，略高于一季度的0.47%；但关注类贷款季度环比下降6.6%，为少数录得下降的银行。 上半年手续费净收入同比增长82%，主要受代理（理财业务）、银行卡、托管业务的带动。 盈利预测调整上调 2013 年/2014 年盈利预测1.0%/3.5%,预计2013/2014 年每股盈利1.68/2.00 元，主要是上调了非息收入假设。 估值与建议 身处长三角地区，宁波银行上半年资产质量压力有所加大。估值相比同业仍不具备优势，维持中性评级。 |
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