二季度收入下滑幅度收窄，毛利率结构性下滑。2013 年上半年宏观经济继续下滑，工程机械需求出现萎缩，公司继续执行谨慎经营策略，使得公司的产品收入减少。二季度收入下滑18.89%好于一季度-48.64%，预计下半年下滑将继续收窄。由于毛利率较高的混凝土业务下滑，综合毛利率出现结构性下滑。 现金回笼持续改善，存货规模下降，费用率下滑，公司严格内控成效体现。二季度经营性现金流净流入40 亿元，较一季度流出28 亿大幅度改善。行业存货上半年较年初增长了15%，但公司存货规模从120 亿降低到117 亿。收入下滑时，二季度期间费用率8.27%低于上年同期0.98 个百分点。 增持评级：预测公司2013~2015 年EPS 分别为0.67 元、0.77 元和0.88 元，8 月28 日收盘价5.35 元，对应2013 年动态市盈率约7.9 倍，按照2013 年9 倍动态市盈率给予公司6 个月合理价格6 元，维持增持评级。 主要不确定性：1）固定资产投资不达预期，需求持续低迷；2）海外经济复苏受阻。 |
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