产业结构进一步优化。2009年以来，公司持续优化业务结构，目前公司煤、电、运业务占利润比例由2009年的65%、15%、20%，进一步优化为2013年上半年的55%、23%、22%。 毛利率下滑。公司综合毛利率36.35%，同比下降1.09个百分点。上半年自产煤吨煤成本123.4元，同比增长5.4%，主要由于矿务工程费、征地补偿费用增加以及人工成本增加。受煤价下跌影响，单位售电成本同比下降7.5%。单位铁路运输成本同比下降12.5%，原因在于周转量增长摊薄固定成本。 下半年价格有望趋稳。国家稳增长政策带来宏观经济趋稳的预期，预计下半年煤价形势好于上半年，但是全年市场供需仍将呈现宽松态势，煤炭行业依然面临去库存、去产能的压力。 维持“买入”评级。预计2013、2014年公司EPS分布为2.28元、2.34元，按8月23日16.50元收盘价计算，对应市盈率7倍、7倍，公司具有“煤-电-运”一体化优势，维持“买入”的投资评级。 风险提示：宏观经济不确定性导致煤炭价格波动风险。 |
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