阳光城(000671) 守正出奇

2013-8-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 494| 评论: 0|原作者: 苏雪晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　阳光城发布2013 年中报，营业收入28.32 亿元，增长100%，营业利润2.23 亿元，增长78%，归属母公司净利润1.41 亿元，增长47%，每股收益0.14 元。　　业绩、毛利符合预期：营业利润增速低于营业收入，因为公司本期 ...

　　阳光城发布2013 年中报，营业收入28.32 亿元，增长100%，营业利润2.23 亿元，增长78%，归属母公司净利润1.41 亿元，增长47%，每股收益0.14 元。
　　业绩、毛利符合预期：营业利润增速低于营业收入，因为公司本期毛利下滑，以及销售上升引起的当期费用上升。预计全年公司房地产行业结算收入与去年相比将有接近90%的增长，预计全年毛利水平与中期相当。公司全年利润增速在30%左右无虞，我们认为如此高速发展的企业静态关注盈利增速，显然并不适用。
　　销售增长速度不断超预期：公司13 年销售大幅释放，上半年实现销售78 亿元，下半年总货值为123 个亿，预计公司2013 年实现销售大约为150 亿，根据网上签约情况，截至2013 年七月末公司签约销售额在85 亿。
　　土地投资出奇方能制胜：公司13 年获得土地储备总价34.4 亿元。在福建，新进入石狮、长乐、龙岩和宁德，由“福州第一”向“福建第一”迈进。除了上海的商业地块，公司还计划在福建地区获取新的商业销售项目，实施项目产品的多样化。我们相信下半年公司会多种渠道并举，在所处重点区域出奇制胜。
　　杠杆推动公司发展，多元化的融资方案：公司不断拓宽融资渠道，2013 年实施了多项融资计划，融资金额约31 亿，有效保障了公司在土地获取和开发投资方面的资金需求。同时，受益于公司优秀的周转能力，现金回款的增加使得公司在加大杠杆的同时，财务状况保持安全稳定。
　　盈利预测与投资评级：公司经过两年时间，完成了蜕变，今年的表现，已经可以看到公司经营层面的改变。虽然公司已为A 股中估值最高地产企业，但其成长性的稀缺有目共睹预计。我们上调盈利预测，13、14 年EPS 为0.71、1.20 元，维持“买入”评级。