工商银行于8 月29 日晚间披露2013 年中报，数据显示，当期公司实现营业收入2986 亿元，归母净利润1383 亿元，分别同比增长12.5%、12.3%，均略超我们预期。6 月末公司总资产达到18.72 万亿元，较年初增长7%，其中信贷资产增量占比52%，债券投资增量占比18%。6 月末贷款总额为9.44 万亿元，较年初增长7%；存款余额14.51 万亿元，较年初增长6%。资产负债结构基本稳定。盈利增长主要由生息资产规模驱动，贡献了10 个百分点，非息收入贡献了7 个百分点，另外净息差等因素有负贡献。净佣金收入强劲增长23%，占收入比重达到23%，表现优异。 净息差小幅下降，但已经趋于稳定，信贷结构调整 工商银行上半年净息差为2.57%，较上年和一季度分别下降9BP、2BP，环比降幅已经缩小，显示出净息差已经趋于稳定，去年年中时的降息所致的影响已基本释放。环比来看，资产收益率与负债成本均是小幅下降。工行继续着力信贷结构调整，新增信贷中大比例投向先进制造业、现代服务业、文化产业、战略性新兴产业等四大领域，以获取相对较高的收益。但与上年末相比，中小微企业贷款占比有所下降，较上年末下降3 个百分点，可能是在经济宏观疲弱的背景下中小微企业业务的开拓有所谨慎。 不良贷款率环比持平，预计下半年继续保持平稳 工商银行6 月末不良率0.87%，较上年末上升2BP，环比持平，表现十分平稳，也优于管理层自身预期。上半年核销65 亿，体现了大型商业银行的规模优势。不良的来源仍然是长三角的中小企业为主，同时中小企业贷款的不良率较高。预计下半年资产质量压力仍存，但不良率仍可保持平稳。 维持增持评级 我们预计工行2013 年全年盈利增长12%左右，每股收益0.77 元，现价对应PE 为5.04 倍。维持增持评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
