当前A 股股价对应2013 年和2014 年动态P/E 为17 倍和15 倍。维持买入评级，由于该股股价已经达到此前的目标价，上调目标价至17.3 元。 受益于非航业务增长及内外航收费并轨，2013 年上半年公司实现营业收入24.71 亿元，同比增长8.68%；实现利润总额为12 亿元，同比增长20%；实现归属于母公司股东的净利润8.93 亿元，同比增长18%。对应每股收益0.46 元。符合预期。上半年毛利率44%，同比增加6 个百分点。其中航空业务毛利率45.25%，同比增加6 个百分点。 业务方面，2013 年上半年，浦东机场共实现飞机起降17.91 万架次，旅客吞吐量2,269.34 万人次，分别同比增长1.14%和3.61%；货邮吞吐量138.82 万吨，同比下降2.92%，略低于预期。T1 航站楼改造项目各项施工任务正按计划时间节点稳步推进，完成项目进度13.15%。 分季度看，二季度单季实现营业收入12.83 亿元，环比增长8%；实现利润总额6.37 亿元，环比增长13.31%；实现归属上市公司净利润4.69 亿元，环比增长10.69%。二季度毛利率为46.36%，环比增加4 个百分点。 8 月22 日,中国国务院正式批准设立上海自由贸易试验区,试验区范围涵盖上海外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4 个海关特殊监管区域,总面积为28.78 平方公里。目前细则还没有出台，预计公司可以从以下几方面受益：1）关内企业享有所得税优惠政策，2）贸易量快速增长将刺激公司客运量和货邮量的增加。 预计 2013 年浦东机场飞机起降架次为38.2 万架（YoY+5.8%），旅客吞吐量4,780 万人次（YoY+6.5%），货邮吞吐量可完成295 万吨（YoY+0.7%）。 盈利预测：预估公司2013 年和2014 年可分别实现净利润18.28 亿元（YoY+16%,EPS 为0.95 元）和19.99 亿元（YoY+9%,EPS 为1.04 元）。 |
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