新业务价值表现亮眼：凭借渠道和保费结构优势，公司实现新单保费和利润率的双增长，内含价值达到3118.51 亿元，较2012 年底增长9.1%，上半年新业务价值达到101.1 亿元，同比增长14.2%。新业务价值同比大增14.2%，一方面计算新业务价值的新单保费同比增长4.5%，另一方面新单保费结构中个险保费占比从62.8%提升至67.4%，保费结构持续优化以及规模稳定增长保证了公司上半年新业务价值的高增长。 风险提示：公司集团偿付能力下滑较快至 162.7%，同时平安银行目前资本充足率下降为8.78%，补充资本金要求较为迫切；公司管理费用同比增长18.3%增速较高，费用支出持续较高。 投资策略及建议。在市场流动性和债市前景不明朗的背景下，我们对行业维持中性评级。公司凭借渠道和产品优势，保费持续稳定有效增长，公司新业务价值同比增速较好，我们预计公司2013、2014 年EPS 分别为3.75元、4.27 元，维持“推荐”评级。 |
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