闰土股份(002440) 事迹相符预期，看好染料持续提价

2013-8-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 594| 评论: 0|原作者: 袁善宸,王席鑫,孙琦祥|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩基本符合预期，染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.65 元，现中报0.67 元的业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.4、2.0 个百分点至31.8%和14%。染 ...

　　业绩基本符合预期，染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.65 元，现中报0.67 元的业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.4、2.0 个百分点至31.8%和14%。染料行业在专利和环保双重压力下供需格局明显改善，分散染料价格从年初的1.7 万元上涨至目前3 万元/吨，活性染料也由2.3 万元上涨至目前的3 万元/吨。
　　公司染料产品盈利弹性较大，景气上行时最为受益。公司染料年总产能在15 万吨以上，其中分散染料产能为11 万吨，活性染料产能为3万吨。据我们测算，分散染料吨价格每上涨1000 元将增加公司年化EPS 为0.18 元；活性染料价格每上涨1000 元将增加公司年化EPS 为0.05 元。
　　7 月后染料价格上涨幅度和频率快于上半年，看好三四季度盈利。7月份后分散染料两次提价共计6000 元，活性一次提价5000 元，我们预计目前分散染料毛利率40%以上、活性染料毛利率在20%以上。7月后价格上涨幅度和频率较上半年大幅提升，且环保因素将持续发酵，供需矛盾使得未来价格仍有上涨空间，我们认为三四季度业绩将持续改善。
　　我们继续看好染料行业后期景气，建议投资者继续买入。我们上调公司盈利预测，现预计公司13-15 年EPS 分别为1.95、3.39 和3.94 元，对应目前PE 为17 倍，建议投资者买入，目标价40 元。

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