公司发布2013 年半年度报告，营业收入为10.37 亿元，同比增长10.89%；归属母公司所有者的净利润为5,067 万元，同比减少4.92%；基本每股收益为0.11 元，同比减少8.33%。看好帘子布下半年继续放量，毛利率提升有望带来盈利能力的持续增强。预计13-15 年EPS 分别为0.25 元、0.44元和0.59 元，当前股价对应PE 分别为22 倍、12 倍和9 倍，维持公司“强烈推荐”评级。 要点： 事件：公司发布2013 年半年度报告，营业收入为10.37 亿元，同比增长10.89%；归属母公司所有者的净利润为5,067 万元，同比减少4.92%；基本每股收益为0.11 元，同比减少8.33%。 业绩略低于预期：上半年营收同比增长10.89%，但净利润同比下滑4.92%，主要是产品综合毛利率下滑2.80 个百分点至13.93%，且三项费率略有增加所致。分产品来看，涤纶工业丝营收与去年同期基本持平，毛利率下降0.89 个百分点；灯箱布营收同比增加19.96%，毛利率下滑1.57 个百分点；帘子布营收同比大增3510.04%，毛利率上升至3.23%；聚酯切片营收同比下降24.49%，毛利率下降3.94 个百分点。 帘子布项目初现曙光，静待大客户开发进展：今年上半年帘子布项目开始形成规模化销售，营收同比大幅增加，且实现盈利。目前，公司帘子布已开始向住友批量供货，米其林也实现了白坯布的批量供货。这说明公司产品的品质已经逐步得到客户认可，只是由于轮胎产业链涉及安全，认证周期较长，因此仍然需要等待新的大客户开发进展。目前，其他国际知名轮胎企业的认证过程正稳步推进中。虽然当前帘子布毛利率仍然较低，但随着帘子布产能进一步释放，其盈利能力将进一步增强。 涤纶气囊丝业绩增长较快，公司有望持续受益：公司涤纶气囊丝逐步得到下游厂商认可，开始放量，未来将成为公司优势产品之一。气囊丝产能已经扩张至近1 万吨，今年有望实现满产。目前全球安全气囊丝的市场需求约10 万吨（其中绝大部分是锦纶），随着涤纶气囊丝市场培育逐渐成熟，加上涤纶丝显着的成本优势，涤纶丝有望替代锦纶，市场份额将持续提升。公司作为涤纶气囊丝的独家供货商，有望持续受益。 灯箱布项目快速增长，贡献业绩：公司正稳步推进广告灯箱布迁扩建项目，预计2015 年完成，建成后广告灯箱布的产能将达到3.1 亿平方米，突破原有产能瓶颈。目前已有两条压延线和两条贴合线投产，年内产能将陆续释放，全年销量有望实现30%的增长。 风险提示：帘子布认证低于预期风险；下游轮胎需求低迷风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
