1、传统业务：2013 年上半年广告业务收入4.5 亿，同比增长31%；实现毛利2.5 亿，同比减少9.8%；毛利率为55.7%，同比下降25 个百分点。毛利率大幅下降主要是因为浙江于2012 年12 月开始实行“营改增”政策，按照同口径比较毛利率同比下降4 个百分点。 2、游戏业务：（1）2013年5-6月公司网络游戏收入1.3亿元，毛利1.1亿，毛利率85.3%。（2）边锋+浩方上半年共实现净利润1.5亿，同比增长55%，但半年报中仅体现边锋+浩方5月并表之后的业绩，边锋、浩方5、6月归属于上市公司股东净利润0.62亿元。 3、外延：公司及公司认可的第三方拟增资入股华奥星空，共同出资0.67 亿元，占增资入股后华奥星空股权的49%。其中公司出资0.49 亿元，持有华奥星空36%的股权。未来将在电子竞技、体育彩票进行合作拓展。 二、经营展望：游戏+外延拓展发力，提升整体估值水平。 1、传统业务：传统报业受限于行业趋势，将力争维持稳定。 2、游戏业务：开始持续发力，凭借用户流量优势，积极拓展手游，游戏业务业绩占比将过半，从而提升公司整体估值水平！ 3、外延：将重点拓展互联网彩票、移动互联网、影视、O2O 市场等领域。 三、我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.74 元/1.10 元/1.27 元，当前股价对应13-15 年PE 分别为51 倍/35 倍/30 倍。我们认为，公司新媒体基因将逐步成为主导力量，未来潜力将逐步释放。后续股价催化剂：彩票业务进展超预期、游戏业务表现超预期、电影票房超预期、移动互联网布局超预期。 风险提示： 1、传统媒体业务下滑高于预期。 2、彩票业务进展低于预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
