“增持”评级。维持公司2013-14 年每股收益0.87 元、0.93 元的盈利预测，我们认为大秦铁路最为受益铁路运价市场化改革，维持“增持”评级，目标价9.2 元，相对2013 年11 倍市盈率。 业绩符合预期。公司2013 年上半年收入243 亿元，同比增长9.3%，净利润65 亿元，同比增长6.8%，每股收益0.44 元，Q2 每股收益0.21元，业绩符合预期。朔黄线投资收益同比增长30%至13.6 亿元。 大秦线运量恢复增长。1-7 月大秦线煤炭运量25654 万吨，同比增长3.5%。鉴于内外贸煤炭价差缩小，进口煤冲击将有所减弱，及山西等省份出台煤炭扶持政策，预计2013 年全年运量有望达到4.4 亿吨，同比增长3.3%。考虑到大秦线运距短、运价低，预计受新建铁路分流的影响较为有限。 运价改革最大受益者。国务院近期发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提出“将铁路货运价格由政府定价改为政府指导价，增加运价弹性”。国铁运价偏低，适当提价可以提升铁总偿债能力，且有利于吸引社会资本进入。我们测算，若铁路货运提价10%，大秦铁路净利润可增厚23%，是运价改革的最大受益者。 风险提示：铁路改革进度不达预期，煤运需求下降。 |
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