上半年液态奶毛利率上涨 0.1 个百分点，其他乳制品增加3.08 个百分点。合并报表中二季度毛利率提升1.67 个点，除了由于公司年初部分产品提价5%以及莫斯利安的高端产品占比提高之外，还有一个重要原因是随着新西兰奶粉拍卖价格再创新高，子公司新莱特乳业提高了出厂价格，四月份盈利开始好转，二季度实现扭亏，上半年净利润达到1902 万元，其中二季度盈利应该在3000 万元以上。 费用率方面，上半年公司仍然维持了较高的营销服务费用和广告费用比例，占收入的比重为18.6%，基本与去年上半年持平。但由于人工费用，折旧费用等增幅不及收入增幅，整体销售费用率呈下降趋势，较去年同期下降0.28 个百分点，其中二季度下降0.6 个百分点。二季度实际有效税率为28.9%，较去年同期有较大增幅主要原因是去年同期收到往年退回所得税。 7 月份我国进口奶粉均价继续快速上涨，其中全脂奶粉价格同比上涨40.26%，脱脂奶粉同比上涨20.39%，有可能带动国内原料奶价格进一步上涨，从而给国内乳企带来成本压力。预计2013-2014 年公司的每股收益分别为0.39 元，0.54 元和0.72 元，维持“推荐”评级。 风险提示：食品安全风险；原材料价格波动风险等。 |
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