配电自动化迎来高速成长 配网是我国电力装备扶植的短板，从“十二五”期初就受到正视，13 始##始年以来，李克强总理赓续夸大要增强城市配电网扶植、推动智能电网化。今朝我国三批配网自动化城市试点竣事，智能配电网正处于周全铺开的快速成长阶段，今朝国网的配网终端普及率还很低，市场空间异常广漠。 合同签署时间拉长拖累订单增速 由于国网招标模式的改变，上半年公司签订的框架性协议有一部分未能与地方供电局签订合同，影响了上半年的订单增速，预计下半年会有好转。毛利率方面，整体利润率的下滑是由于毛利率较低的产品上半年占比较高，预计未来随着故障定位系统的放量将提升整体毛利水平。 公司配网产品齐全 提供多种解决方案 公司的故障定位系统技术领先，通过故障指标器和小的通信终端组合能实现故障自动定位和一遥两遥的实用化方案，可以满足大多数配网监控的基本需求，投资额只是传统三遥（遥控、遥测、遥信）配网自动化系统的五分之一左右，性价比优势凸显。此外，公司DTU、FTU 符合标准 “三遥”自动化模式要求，且有不依赖主站和通道独立处理故障的功能，高于国网和南网的标准。 盈利预测和投资建议 我们预计该公司13-15 年实现EPS 为0.41、0.52、0.68 元/股，对应目前股价的市盈率为27 倍，给予持有评级。 |
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