南京银行(601009) 南京银行2013年半年报点评

2013-9-2 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 712| 评论: 0|原作者: 吴畏,史国财|来自: 东方财富网

摘要: 　　南京银行业绩基本符合我们的预期。利率上行和衍生交易亏损导致非息收入同比下降，以及净息差较大幅度下行是公司净利润增速出现回落的重要原因。公司上半年资产质量承受压力，但由于拨贷比已经达到2.5%的要求，拨 ...

　　南京银行业绩基本符合我们的预期。利率上行和衍生交易亏损导致非息收入同比下降，以及净息差较大幅度下行是公司净利润增速出现回落的重要原因。公司上半年资产质量承受压力，但由于拨贷比已经达到2.5%的要求，拨备计提力度较小，拨备覆盖率出现下降。
　　我们注意到南京银行在资产端与负债的两个显着特点：2季度个人活期存款和公司活期存款绝对量出现环比收缩，存款的活化率下降，这可能会反映到之后的净息差上；资产端，在其他银行纷纷降低对于以信托受益权为主的资产配臵时，南京银行却有所加大，体现在买入返售和应收款项类投资的较快增长。
　　我们预计公司2013年和2014年EPS为1.56元和1.64元的判断，预计2013年底每股净资产为9.54元（不考虑分红等），对应的2012年和2013年的PE分别为5.2和4.9倍，对应2013年底的PB为085倍。公司当前估值的安全性较好，业绩的回落主要源于债券市场的波动。我们维持对公司的增持评级，继续看好其在城商行版块中的良好基本面基础和估值优势。维持“增持”评级。

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