业绩表现 2013 年1~6 月，公司实现营业收入5,777 百万元，同比减少0.34%，归属上市公司股东净利润33 百万元，同比减少46.64%，EPS 为0.029 元。 产品市场地位稳固 推土机行业上半年销量为5,484 台，与12 年同期基本持平，1~6 月公司拳头产品推土机实现销售3,794 台，同比小幅增长1.16%，公司市占率较12 年提高1.2 个百分点至63.44%，行业龙头地位稳固。 利润依赖投资收益 上半年，公司营业利润为24 百万元，同比减少56.55%，其中第2 季度单季营业利润仅为1.4 百万元，而当季投资收益为22 百万元，是盈利的主要来源。公司上半年投资收益共计54 百万元，同比大幅增长（12 年同期为亏损1.7 百万元），投资收益的增长主要系公司小松山推净利润增加所致。 盈利预测和投资建议 公司半年报低于预期，我们下调了对公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年分别实现营业收入10,738、11,968 和13,421 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为59、81 和110 百万元，EPS 分别为0.05、0.07 和0.10 元。公司当前股价相当于67 倍2013 年预测PE，考虑到行业需求已处于谷底，我们维持“持有”的投资评级。 风险提示 公司土方机械产品需求与固定资产投资关联紧密，如果投资增速持续下滑，将给行业需求带来负面影响 |
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