中报收入 11.1 亿元同比下滑5.6%，净利润2.58 亿元增长9.9%。公司上半年烟标收入10.1 亿元下滑5.9%，镭射包装材料收入0.95 亿元下滑11.7%，反映出国家整治“三公”消费对烟草行业的影响已传递至产业的上游。但是，长期来看烟草消费的刚性较强，香烟高端化趋势将推动烟标印刷的高端化，促进烟标行业长期保持行业景气度。 烟草行业不断整合的趋势下，公司市场份额有望实现外延式扩张。国内烟标印刷的市场规模大约为300 亿元，公司所在第一集团的合计市场份额在25%左右。由于国家推行“532”、“461”品牌战略，下游烟草工业的整合不断深入，烟草“三产”剥离大势所趋，公司拥有广阔的外延发展空间。 公司股权之争暂告一段落，二股东不断减持退出。公司上市后形成了劲嘉创投和太和印刷33.8%对32.5%的股权结构，双方在经营理念上的分歧对公司发展造成不利影响。截至6 月，太和印刷通过减持，持股比例下降至17.35%，退出公司经营管理转变为财务投资人。这标志着困扰公司多年的股权纷争告一段落，公司治理结构将得到完善。 公司积极拓展非烟业务，有望实现跨行业发展。公司与贵州盐业合资多层共挤复合塑料包装袋已量产，未来非烟标业务有望拓展至酒标、药品包装等领域。同时，随着国家控烟政策的深入执行，未来电子烟对香烟的替代将日益明显，不排除公司在相关领域进行布局的可能。 盈利预测。公司13-15 年EPS 为0.80/0.92/1.06 元，首次买入评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
