并购鞍山搏纵切入清分机市场，渠道共享扩大金融机具销售规模。公司8月30 已完成对鞍山搏纵的并购，9 月开始并表。根据搏纵的利润承诺及其收入的季节性，我们预计2013 年并表利润有望达到1500 万元，贡献利润增速7%左右。事实上，新北洋并购鞍山搏纵用意有三：1、通过并购，迅速切入清分机这一市场需求增长最为迅猛的金融机具领域；2、进一步加强公司在纸币识别与鉴伪方面的技术实力，为进一步拓展其它现金设备夯实技术基础；3、鞍山搏纵清分机已入围交通银行总行、中国银行总行、民生银行总行、兴业银行总行，上海银行总行、上海农村商业银行总行、江苏银行，其渠道资源可与新北洋及其子公司荣鑫科技的金融行业渠道资源共享复用，从而加速新北洋和搏纵的金融市场扩张。 拓展新客户&承接新产品，来年有望继续扩大ODM 规模。从全球范围来看，大型连锁零售商收银POS 系统基本被IBM、WINCOR、NCR 等几家巨头瓜分，估计其全球市占率合计达70%左右。新北洋已在其中有所突破，未来凭借产品性价比，以及相比欧美供应商更快的定制化响应速度，有望承接更多产品型号的ODM 外包。同时，通过与全球巨头合作，公司已在海外树立品牌形象，有助加速拓展其它大客户，从而实现ODM 业务的高增长。 重申“推荐”评级！考虑搏纵并表，上调2013 年EPS 至0.47 元，预计2014、2015 年EPS 0.63、0.86 元，对应PE 为22.34、16.40、12.15 倍。 |
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