母公司、科技、商业稳定增长。上半年母公司收入12.27亿元，同比增长15.02%；净利润2.91亿，同比增长33.98%；安宫牛黄丸、乌鸡白凤丸、牛黄清心等主要品种保持稳定增长。科技（公司持股51.02%）实现营业收入16.78亿元，同比增长22.51%；净利润3.11亿元，同比增长31.83%；六味地黄丸系列销售收入同比增长33.37%，感冒清热颗粒系列同比增长37.63%，除牛黄解毒片系列同比下降以外，板蓝根、阿胶、加味逍遥丸等其他品种增长良好。商业（公司持股51.98%）收入19.95亿元，同比增长20.82%；净利润1.19亿元，同比增长25.06%。 国药完成分拆上市，业绩快速增长。上半年国药收入和净利润增速分别为102.4%和233.5%，目前在香港和海外地区分别拥有15家、22家门店，安宫牛黄丸实现快速增长。 盈利预测：我们微调了对公司的盈利预测，预测2013~2015年EPS分别为0.55元（前次预测0.54元）、0.69元（前次预测0.70元）、0.83元，对应2013年8月28日收盘价（12.83元）的市盈率分别为41倍、33倍、27倍，虽然公司短期估值水平较高，但是随着公司营销能力的提升和机制的改善，我们长期看好公司的品牌价值和成长性，维持"买入"评级。 风险因素：中药重金属含量相关新闻；药品降价风险。 |
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