常宝股份(002478) 进入新的成长阶段

2013-9-2 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 653| 评论: 0|原作者: 任志强|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司油套管业务处于景气周期，锅炉管业务底部复苏的态势明显，募投项目达产进程也有望超预期。我们认为公司有望在下半年迎来业绩拐点，主要理由是：（1）锅炉管好转的迹象在二季度开始显现，随着下游锅炉厂锅炉 ...

　　公司油套管业务处于景气周期，锅炉管业务底部复苏的态势明显，募投项目达产进程也有望超预期。我们认为公司有望在下半年迎来业绩拐点，主要理由是：（1）锅炉管好转的迹象在二季度开始显现，随着下游锅炉厂锅炉管库存的减少，下半年需求有望进一步得到加强，三季度三大锅炉厂的招标也进一步验证了行业向好的趋势。（2）拖累二季度业绩的主要原因是募投项目的折旧，我们认为U型管业务下半年能实现盈亏平衡，尤其CPE项目三季度产能利用率有望达到80%，四季度有望实现满产，下半年业绩可期。业绩改善将较为明显。
　　测算各项目达产后在正常景气周期下贡献的净利润，油井管业务1.3亿元，套管业务8000 万，锅炉管业务1 亿元（60%股权贡献6000 万），募投项目1.6 亿元，预测公司达产后正常景气周期下的净利润将达到4.3 亿元，且募投项目基本在14-15 年便可逐步达到满产，保障公司3年内利润实现接近翻番的增长。我们预测2013 年下半年至2015 年上半年每个半年度的业绩增速都将维持在30%左右的平台，较之前的业绩增速出现平台式的提升。公司未来几年的发展将从平台发展周期转向成长发展周期。
　　投资建议：公司作为低估值、低杠杆、弱周期的投资标的值得关注，我们认为公司具备成长为中国钢管行业龙头的特质，且公司基本面反转，下半年有望迎来业绩拐点，估值也有提升的空间。预计2013 年-2015 年的EPS 分别为0.64、0.82、0.96 元，对应PE 为14、11、10 倍。上调公司的投资评级至“买入-A”，油气管行业平均估值水平约为25 倍，我们给予公司2013 年20 倍PE，目标价12.8 元。
　　风险提示：锅炉管行业需求下滑的风险

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：中国国旅(601888) 结构性受益于海南免税政策进级下一篇：伊利股份(600887) 又一个40%空间

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

常宝股份(002478) 进入新的成长阶段

最新评论

相关分类