公司上半年业绩下滑明显。营业收入约192.16 亿元，同比下降3.66%；归属于母公司净利润1.15 亿元，同比下降57.71%；基本每股收益0.01 元，同比下降75.00%；加权资本收益率0.58%，比上年下降1.05 个百分点。 钢价持续下跌，上半年未能完成经营计划。公司2013 年计划产铁1045 万吨、粗钢1085 万吨、销售商品坯材1019 万吨、营业总收入440 亿元、利润总额9.97 亿元。上半年，公司产铁481.38 万吨，钢506.37 万吨，商品坯材482.1 万吨，未能完成经营计划。 公司2013 年8 月8 日发布公告，非公开发行股票收购巴润矿业100%股权及白云鄂博西矿采矿权项目全部完成。注入的白云鄂博西矿铁精矿产能350 万吨/年，通过同周边民营选矿厂合作可共同形成年产400 万吨以上的年产能，将大幅提高公司铁精粉的自给率，大幅减少了公司与母公司的关联交易。而公司主营业务范围也得到增加，新增了铁矿石的开采、选矿工艺，钢铁生产的工艺链条更加完整，使得公司财务报表中收入、成本、费用等构成均发生了变化。 铁路投资恢复，型材产品重回明星象限。公司是中国大型型材生产基地之一，重轨产品更是受到广泛认可的拳头产品。随着铁路投资重启，帮助型材系列盈利回升。1 至6 月份，公司生产钢轨52.77 万吨，产品产量质量均位居行业前列，型材系列整体实现营业收入22.93 亿元，同比上升1.96%；营业利润5.10 亿元，同比上升223%；毛利率高达22.24%，去年同期增加6.6 个百分点。近日，公司轨梁厂又成功轧制450吨75N 贝氏体钢轨，这批钢轨将专用于铺设“中南通道”，对包钢股份下一步开拓重载铁路钢轨市场具有重要意义。 维持“中性”评级。公司型材产品盈利强，巴润矿业注入可降低成本增厚利润，但考虑钢铁行业整体下半年运行压力依旧较大，板材、线材等传统产品盈利依旧低迷，小幅下调2013-2015 年EPS 为0.05、0.09、0.12 元/股，对应PE 约90、54、40 倍，PB 约2.6 倍左右。考虑公司目前估值高于行业均值，依旧维持“中性”评级。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。 |
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