公司上半年在营业收入同比增长接近20%的同时，净利润同比下滑接近8%，主要是由于公司在报告期内计提可供出售金融资产减值损失近2.67亿元。在改善资产质量的同时，大幅计提资产减值损失也不可避免的造成了上半年公司归属于母公司股东净利润同比的下滑。 从各项业务来看，经纪业务收入占比仍然高达49%，几乎占据了半壁江山，公司整体佣金率也提高至0.082%。公司自营业务较去年同期大幅下滑，同比下滑70.38%，这也是公司上半年各项业务中下滑程度最大的一项。新业务中，融资融券业务发展迅猛，余额是去年同期的3.4倍，实现融资融券业务总收入2.72亿元，是去年同期的3.09倍。值得注意的是公司投行业务，在上半年IPO暂停的背景下，同行业其他券商投行业收入纷纷回落，但公司投行收入却逆势上涨，同比增加了55.44%。子公司瑞信方正在报告期完成2个再融资项目、3个债券项目、4个财务顾问项目，实现营业收入8368.19万元。 方正证券2013年最值得关注的亮点则是公司大手笔的收购计划。2013年1月15日，公司公告称拟将用28.55亿元收购集团旗下公司方正东亚信托70.01%的股权，虽然目前收购事项还未获监管层批准，但此次收购计划已经彰显了公司预发展全产业金融集团的愿景。2013年8月23日，公司再次发出公告称，已获准用现金对价3.60亿元收购北京中期期货60%的股权，并将子公司方正期货合并入北京中期期货。收购合并完成后，公司旗下期货业务布局将直接从南延伸至北，覆盖全国。报告期内，公司期货经纪业务收入近1亿，占比达到了7%，期货资源进行整合以后，公司期货业务将在之前的基础上加速扩张，增厚公司业绩空间较大。 公司2013年8月27日发布公告称，公司因重大资产重组事项停牌30天，按照公司今年大打收购牌以及做大金融集团的战略思维，公司再次收购金融资源的可能性极大。此次资产重组完成后，公司资产规模和竞争能力无疑都会有一个极大的提升，上市券商中大券商队列或将注入新鲜力量。 预计公司2013年EPS为0.17元，2014年EPS为0.21元。公司经营业绩相对稳定，加上资源整合后带来的资产规模和资产质量提升以及收购金融资源后带来的平台溢价，看好公司在结构整合期后未来的增长能力，维持公司买入评级。 风险提示：市场下行风险诉讼败诉收购失败 |
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