2013 年1-6 月公司实现营业收入25.31 亿元，同比增长26.13%，归属上市公司股东净利润1.33 亿元，同比增长129.02%，每股收益0.32 元；单2 季度公司实现营业收入14.27亿元，同比增长26.7%，归属上市公司股东净利润1.01 亿元，同比增长1890.6%，每股收益0.25 元。上半年虽公司主要产品（水泥）价格同比下降12%，但受益于能源成本下降、产能利用率提高和强化对标管理，成本端下降17.7%，公司业绩较2012 年同期大幅增加！ 报告期内产品价格低于去年同期，但产能利用率提高和成本降幅更高，单位盈利能力显着提高 公司水泥产能集中在江西省，1 季度水泥价格大幅低于去年同期，2 季度价格基本与去年同期持平略高。上半年整体价格低于去年同期；但产品价格降幅低于主要能源（煤炭）成本降幅，公司加强对标管理，加之产能运转率大幅提升（分析认为其实际产能利用率从去年70%左右今年提升至80%上），固定成本折旧和费用摊销降低。单位盈利能力提高，量增近40%，，加之混凝土业务业绩量增盈利能力提高，综合作用业绩大幅增长 报告期内公司综合毛利率21.64%，同比提高4.89 个百分点；销售水泥和熟料约975.5万吨，同增38.8%，吨水泥综合价格259.5 元，较12 年同期下降26.1 元，同降9.2%；吨水泥综合成本203.4 元，较12 年同期下降34.5 元，同降14.5%；吨毛利56.2 元，同增8.3 元；产品价格下降应影响费率提高，但1、利用率提高，2、公司强化内部管控使得费率降低，销售费率、管理费率和财务费率为3.32%、4.84%、3.99%，分别下降1.5、1.0、1.1 个百分点，期间费率12.2%，同降3.5 个百分点；吨净利13.6 元，同比提高5.4 元； 分产品，公司主要收入源于水泥产品，收入占比73%。水泥、熟料和混凝土毛利率为22.1%、14.1%、23.9%，较12 年同期提高5.9、-6.7 和5.0 个百分点； 单2 季度吨净利19.1 元，12 年同期为1.21 元， EPS0.25 元 单2 季度公司营收同增26.7%；综合毛利率24.3%，同增8.6 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率为3.%、4.2%、3.6%，分别同比下降2.7、0.5、0.7 个百分点，期间费率10.8%，同比下降3.8 个百分点。因利用率提高和内部挖潜，公司费用端改善明显； 单位产品盈利方面，吨水泥综合价格268.9 元，较12 年同期提高2.3 元，同增0.9%；吨水泥综合成本203.7 元，较12 年同期下降21.2 元，同降9.4%；吨毛利65.3 元，较12年同期提高23.5 元；吨净利19.1 元，而2012 年单2 季度吨净利仅1.21 元，提高17.9 元。 当前江西水泥产品挂牌价格已显着高于去年同期，3 季公司业绩弹性最高 虽上半年产品价格低于2012 年同期，但受益于华东区域供求边际改善以及江西省水泥需求旺盛，当前江西南昌地区高标水泥挂牌价已高于去年同期80-90 元/吨，3 季度公司盈利改善程度将是华东和中南区域最优标的！ 预计公司2013 年水泥及熟料销量2070 万吨，同增20%；吨净利提升9 元至20.1 元，预计公司2013-2014 年EPS 分别为1.01、1.31 元，目标价12.7 元，分别对应公司2013年和2014 年13 倍、10 倍PE 水平，“买入”评级。 |
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