需要指出的是，2013 年6 月凯天环保与衡阳市人民政府授权方衡阳市城市管理行政执法局签订了《衡阳市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目建设-运营-移交（BOT）协议书》，获得了衡阳市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目的特许经营权。 根据《BOT 协议书》，衡阳市人民政府授予组建项目公司以在特许经营期内建设、运营和维护餐厨垃圾处理项目，其中特许经营权期限为30 年。该BOT项目建设总规模为日处理餐厨废弃物260 吨，其中一期规模为日处理餐厨废弃物120 吨。 如果我们按照维尔利常州项目的单位投资规模估算，则衡阳项目的总投资将达约1.74 亿元（按260 吨/日的规模计算），其中一期总投资约为8,044 万元（按120 吨/日的规模估算）。这将对公司的业绩产生重大的利好作用。 此外公司与凯天科技签订了战略合作协议。根据合作协议，双方将组成具有排他性的联合体以继续在湖南省内进行餐厨垃圾项目的开发。 一旦双方联合中标了湖南省内的其他餐厨垃圾合作项目，则维尔利将负责餐厨废弃物项目的技术支持、主导项目设计任务、餐厨垃圾处理设备供应和项目建成后的生产运营管理，并由项目公司与维尔利签订核心设备采购协议。而湖南凯天环保则负责餐厨废弃物项目工厂臭气处理的设计和设备供应，并由项目公司与凯天环保签订设备采购协议。 我们认为，双方在衡阳项目中的深入合作，以及在湖南省内的战略合作协议不仅帮助维尔利成功地走出了常州市场，更为重要的是证明了维尔利具备凭借其优秀的餐厨垃圾处理技术、丰富的固废项目经验以及成熟的管理体制，将其餐厨垃圾产业经验向异地复制的能力，这将有利于打消市场对维尔利是否能够成功进入异地市场的长期顾虑。 其次，从我国餐厨垃圾市场发展情况来看，目前我国餐厨垃圾无害化处理能力缺口突出，现阶段我国餐厨垃圾产量已不低于16.6 万吨/日。但由于历史关注度不够和投资不足，因此目前全国餐厨垃圾无害化处理率不到5%，而即使完成中央政府的“十二五”规划的3 万吨/日的目标，则届时国内餐厨垃圾的处理率也不到20%。我们预计未来2-3 年，中央和地方政府对餐厨垃圾市场的设备年均投入将不少于50 亿元。 在这一具备广阔发展前途的市场中，具备相关核心技术，提早介入餐厨垃圾产业的企业将具有无可比拟的先发优势。我们相信具有核心技术实力的企业容易脱颖而出。同时由于餐厨垃圾产业属于萌芽期，相关项目经验十分缺乏，因此如能通过示范项目成功积累经验，则有助于企业更好地深入这一市场。 因而我们十分看好维尔利在餐厨垃圾市场中的发展潜力，我们重申公司13-15年的盈利预测0.45、0.67 和0.88 元。我门对公司的目标价设定为20.00 元人民币，并再次强调对公司的买入评级。 |
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