当前A 股股价对应2013 年和2014 年动态P/E 为5.6 倍和5 倍，H 股股价对应2013 年和2014 年动态P/E 为7.4 倍和6.7 倍。均维持买入评级。 受益于铁路建设加快和市政项目建设回暖及去年同期基期低,2013 年上半年公司实现营业收入2360.37 亿元，同比增加28%；实现利润总额57.85亿元，同比增加44%；实现归属母公司的净利润为46.74 元，同比增加47%。对应每股收益0.38 元。略好于预期。上半年毛利率10%，同比下降0.4 个百分点。 分季度看，二季度实现营业收入1467.75 亿元，环比增加64%；实现利润总额37.39 亿元，环比增长83%；实现归属上市公司净利润30.46 亿元，环比增加87%。二季度毛利率9.7%，环比下降1 个百分点。主要是由于大部分项目处在初期，毛利率较低。 上半年公司实现新签合同额3,440.983 亿元，同比增长22.86%,继续保持快速增长态势。其中，铁路新签订单748.512 亿元（占比28%），同比增长179%；公路新签订单600.534 亿元（占比23%），同比增长27%；城市轨道189.565 亿元（占比7.15%），同比增长64%。 上半年公司未完工订单总额14,918.597 亿元，较2012 年底增长6.88%。是2012 年营收总额的3 倍。 展望未来，国务院总理李克强在近期多次强调要保持铁路基建投资规模，加快中西部和贫困地区铁路建设，深入推进铁路投融资改革，加强城市基础设施建设。预计公司的业绩有望保持平稳快速增长。 盈利预测：预计下半年中国经济继续保持平稳发展的态势不会改变。预计2013 年和2014 年公司分别实现净利润101.65 亿元（YoY+20%，EPS为0.824 元）和113.57 亿元（YoY+12%，EPS 为0.921 元）。 |
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