公司基本情况介绍——复合冷却设备的引领者 公司市场份额领先，并且是唯一进入制冷空调、煤化工、石油化工、冶金、电力五大行业的蒸发冷设备厂商。行业壁垒关键在于产品设计能力及示范工程，从这两个层面来看，公司目前领先竞争对手至少3~5 年。 高效复合冷却——传统技术路径的深化 相比于传统技术路径，高效复合冷在效率、节能、节水及环保方面均有一定优势。目前冷却市场拥有近400 亿的市场规模，高效复合冷却设备既符合政策主导的节能大趋势，同时对于业主而言也具有运行的经济性，而当前较低的渗透率将使得复合冷未来将享受巨大行业成长空间。 酒香也怕巷子深——公司产品对于传统路径的渗透 工业品营销明显区别于一般消费品：从关系、价值、服务、技术的重要性依次降低。公司以技术为“基础”，通过不断寻找资源，挖掘关系，与中国石油化工股份有限公司物资装备部签订了《采购框架协议》、与中石化洛阳工程有限公司签订了《战略合作框架协议》，与此同时积极并购具有成熟电厂资源及渠道的中电加美，从而实现关系层面的突破。 并购中电加美——明显的协同效应 并购后销售渠道整合有利于隆华及加美共享各自领域成熟销售渠道。 中电加美目前处于转型期，同行巴安水务、中电环保在转型方面均已有突破，并得到市场较高的溢价，同样拥有技术并且同处转型中的中电加美将值得期待更多。 推荐评级 节能减排是大势所趋，而公司高效复合冷却设备是对节能减排大趋势的适应，并且在工业领域作为一种相对较新的技术路径，目前渗透率较低，未来成长空间巨大。公司竞争优势明显，至少领先同行3~5 年。并购中电加美后，未来将有望借助加美在电厂成熟的营销体系加速对电厂的渗透。我们预计2013、2014、2015 公司EPS（增发摊薄）分别为0.53、0.92、1.22，当前股价（21.56）对应PE 分别41.1x，23.4x，17.6x，给予公司“推荐”（首次）评级。 风险提示 1. 公司对于电厂的渗透低于预期； 2. 中电加美业绩低于承诺； |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
