A 股股价对应2013 年和2014 年动态P/E 为6.9 倍和6.3 倍，H 股股价对应2013 年和2014 年动态P/E 为8.7 倍和7.9 倍。鉴于政府继续加大铁路投资建设，维持买入评级，A 股和H 股分别上调目标价至3.2 元和4.5 港币。 受益于铁路、公路、机场、市政项目建设投资回暖以及去年同期基期较低，2013 年上半年公司实现营业收入2476.52 亿元，同比增加25%；实现利润总额51.38 亿元，同比增加44%；实现归属母公司的净利润为34.88元，同比增加46%。对应每股收益0.164 元。略好于预期。上半年毛利率9.9%，同比微降0.5 个百分点。 分季度看，二季度实现营业收入1501.47 亿元，环比增加54%；实现利润总额29.87 亿元，环比增长39%；实现归属上市公司净利润20.09 亿元，环比增加36%。二季度毛利率9%，环比下降2 个百分点。主要是由于大部分项目尚处在初始阶段，毛利率较低。 上半年公司新签合同额3,676.5 亿元，同比增加26.6%，继续保持较快增长。其中：铁路新签订单1,053.3 亿元，同比增长501%；公路新签订单408.6 亿元，同比增长24.1%；市政及其他工程新签订单1,428.2 亿元，同比减少5%。 截至 2013 年6 月30 日，未完工合同额14,115.39 亿元，较2012 年底上升8.5%，为2012 年营收总额的2.9 倍。其中，基建建设11,483.09 亿元，勘察设计与谘询服务182.92 亿元，工程设备和零部件制造业务160.45 亿元。 展望未来，国务院总理李克强在近期多次强调要保持铁路基建投资规模，加快中西部和贫困地区铁路建设，深入推进铁路投融资改革，加强城市基础设施建设。预计公司的业绩有望保持平稳快速增长。 盈利预测：预计下半年中国经济继续保持平稳发展的态势不会改变。预计2013 年和2014 年公司分别实现净利润81.97 亿元（YoY+11.46%，EPS为0.39 元）和90.26 亿元（YoY+10%，EPS 为0.42 元）。 |
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