鉴于小型柴油机行业竞争激烈、毛利率不断下降，公司产业链将向下游农机行业延伸，从配套动力供应商向农机装备提供商转型。提出“国外做园林、国内做农装”的产业发展总体思路。 未来五年（2016 年-2017 年）公司发展的具体目标包括： 成为东银控股集团下属的机械板块，将现有的、与集团构成同业竞争的有色和煤矿资产剥离；（2）完成“退城进区”的搬迁工作；（3）2016 年实现销售收入100 亿元，其中农机板块40 亿元、园艺机械板块20 亿元，传统业务（发动机板块）收入40 亿元；（4）2015 年净利润不低于2.5 亿元，2017 年不低于6.5 亿元。 我们预测2013 年-2015 年公司营业收入分别为30.5 亿元、41.7 亿元、51.9亿元，同比增速为5.5%、36.9%、24.3%，归母净利润2.8 亿元、4.8 亿元和5.3 亿元，对应每股收益为0.2 元、0.34 元、0.37 元，PE 为22 倍、13 倍和12 倍，考虑到公司处于从动力供应商向农机设备提供商的转型期，收入、盈利快速增长，另外公司剥离资产收入和搬迁补贴将大幅增厚公司业绩，首次给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 农机市场产能过剩风险；公司资金紧张风险。 |
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