长安汽车(000625) 双翼如期爆发事迹大幅增进

2013-9-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 594| 评论: 0|原作者: 苏杨|来自: 东方财富网

摘要: 　　观点：　　产销创历史新高，中国品牌、合资品牌均保持良好势头增长。2013年上半年，公司产销再创历史新高，经营质量不断提升，取得了较好的生产经营成果。报告期内，公司及下属合营企业、联营企业累计完成销售汽 ...

　　观点：
　　产销创历史新高，中国品牌、合资品牌均保持良好势头增长。2013年上半年，公司产销再创历史新高，经营质量不断提升，取得了较好的生产经营成果。报告期内，公司及下属合营企业、联营企业累计完成销售汽车105.5万辆，销量首次半年突破百万大关，同比增长18.3%，高于汽车行业5.5个百分点。其中中国品牌轿车产销19万辆，同比增长81%，高于行业68.2个百分点，增速位居中国品牌第一。由于旗下长安福特等合资企业的收入未在合并报表表现。主业收入40.63%体现出公司中国品牌的较好势头。
　　长安福特大卖，净利润依托投资收益爆发增长。报告期内公司实现投资收益18.05亿元，同比增长146.3%。主要原因系长安福特的突出表现。长安福特上半年实现销量28.9万辆，同比增长63.3%，位居合资品牌增速第一。而且在销量大增的同时，长安福特也实现了结构优化。公司依托翼虎、翼搏在此前未在国内涉足的SUV领域大放异彩，两款车均处于加价等车状态，两者上半年合计实现销量5.7万辆，对品牌销量增长贡献超过一半。结构调整导致了长安福特利润增长远高于销量增长。上半年长安福特贡献投资收益15.9亿元，同比大增192%。
　　多重因素致Q2利润和营收环比增速涨跌互现。从单季度来看，公司Q2实现营业收入96亿元，环比是下降了6%。我们认为主要应该是公司中国品牌受3月乳化剂事件影响以及微客行业增速有所下滑所致。而另一方面，公司Q2实现净利润7.73亿元，环比增长了42.4%。主要原因还是因为翼博、翼虎两款重磅车型分别从3月和4月才上量导致Q2投资收益环比大增了84%。
　　结论：
　　我们认为下半年翼博、翼虎等主力车型仍将保持二季度的高销量、高盈利水平，而且近期全新蒙迪欧以及CX-5上市，将成为又一主要增长动力。预计下半年在长安福特的带动下长安汽车将延续上半年的超高增速。预计公司2013 到2015 年EPS 分别为0.71 元、0.99 元和1.34 元，对应PE 分别为15 倍、10 倍、8 倍。维持“强烈推荐”评级。