价格走势平稳依旧，维持全年销售额1250亿的判断。公司1-8月累计签约金额790.5亿，同比增16.5%，累计签约面积701.9万平，同比增18.8%。平均销售均价11262元/平，与2012年均价（11290元/平）基本持平，价格走势依旧保持平稳。公司年内推货以刚需为主，整体去化达80%。公司年初计划全年新推货值不少于1000万平米，加上年初250亿的存货，按公司上半年80%去化估计，预计全年销售额在1250亿左右，同比增长23%。 拿地积极，布局回归一、二线。公司8月新增项目6个，对应建面254.1万平米，需支付地价54.0亿，延续了7月加速拿地的势头。新增项目除韶关地块外，其余均位于为一、二线城市，土地资源继续向中心城市聚焦。受韶关地块楼面价较低影响（780元/平米），8月新增项目平均拿地楼面价仅为2418元/平米，较2012均价（3386元/平）下降28.6%。1-8月公司累计新增建面1286万平，远大于公司同期销售面积，持续保持扩张。累计总权益拿地支出284.3亿，为公司同期签约金额的36.0%，仍低于2012年全年的39.8%。公司上半年末在手货币资金351.6亿，为短期负债和一年内到期非流动负债总和（258.6亿）的1.36倍，加上公司8月成功发行5亿美元公司债，充足的现金为公司持续保持扩张奠定基础。 维持公司“推荐”评级。预计公司2013-2014年EPS分别为1.55元和1.97元，对应PE为6.7倍和5.3倍。短期来看，公司定位刚需，踏上千亿台阶后仍保持较快增长，中长期来看，公司将持续受益行业集中度的提升。维持公司“推荐”评级。 风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险. |
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