外延扩张稳步推进，区域领先优势进一步得以巩固和提升。新项目位于滨湖新区，是合肥市重点打造区域，其与公司在附近待建的滨湖购物中心（相隔3 公里）未来将形成良好的互动发展，一举实现对滨湖新区启动区和拓展区的全面覆盖，提升公司在合肥市场的综合竞争力，进一步巩固省会大本营市场。此外，公司还有肥西百大、六安购物中心等多个项目在建或待建。 项目成本低廉，后续经营风险不大。根据公告，该项目自物业交付后有21 个月的免租期（含装修期3 个月），项目开业初期的门店培育压力将得以有效缓解，另据测算，该项目的租金成本为1.8 元/平米?天（低廉），且每3 个月付一次租金，资金压力不大。公司在合肥品牌影响力强，三大零售业态优势独特，项目培育期后有望与购物中心已有的商业资源（如知名餐饮、休闲、娱乐、服务项目等）形成良性互动，成为公司新的利润增长点。 3 季度存在一定低基数效应。去年3 季度公司收入仅同比增长0.5%，经营性净利润同比下降7.4%，可适当关注3 季度低基数下公司收入和盈利的回升幅度。 估值建议 维持盈利预测不变，预计2013/14 年经营性每股收益0.51/0.57 元（整体0.55/0.61 元），同比增长6.4%和11.8%。 维持“推荐”评级。公司基本面在板块中相对较好，2013 年经营性市盈率11 倍，位于行业中等水平，但目前零售市场终端销售依旧疲软，短期来看传统零售商仍需消费数据好转配合，公司中报业绩略低，短期股价缺乏催化剂，可待更好时点。 风险 消费持续疲软；区域竞争加剧 |
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