广本处于爆发前夜。8 月广本销售小幅增长，增速环比7 月大幅下降27.6 个百分点，主要是主力车型雅阁处于换代前期，销量大幅下滑所致。新车凌派6 月上市后广受好评，已成为广本销售的核心支柱，该车型契合国内消费者审美，性价比优势突出，我们认为未来销量有望超过1.5万辆。第九代雅阁预计在9 月中旬上市，搭载本田新一代动力总成技术（Earth Dream Technology + CVT），性能和配置全面提升。考虑到雅阁在中国积淀深厚，新车上市后有望引领广本重回B 级车第一阵营。 广丰仍需等待。8 月广丰销售同比下滑6.4%，环比下滑16.5%，预计是凯美瑞表现不佳所致。由于广丰主力车型仅有凯美瑞和汉兰达两款，雅力士和逸致表现不佳，导致公司销售容易受主力车型波动影响。全新雅力士预计在今年4 季度上市，车身长度和内部空间提升明显，定价更加亲民，上市后有望扭转老款产品销售低迷的局面。另一款新车（卡罗拉级别）将于明年上市，未来有望成为广丰新的利润增长点。我们认为未来广丰车型布局更趋合理，考虑到两款新车难以贡献利润，业绩大幅提升仍需等待。 自主品牌继续改善。受行业淡季来临影响，8 月份广汽传祺销量进一步回落。目前主销车型GS5 销量维持在5500 辆左右，短期继续上行的难度较大。新车型GA3 已于8 月上市，该车型是传祺的第二款轿车产品，定位于紧凑型轿车，定价在7-12 万，未来有望成为传祺品牌销量的新增长点。随着车型销量的稳步提升，公司盈利将迎来明显改善，预计今年有望实现盈亏平衡。 风险提示：国内宏观经济下行；日系复苏不达预期。 |
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