LCD 电视销量增长15%，内销增长9%，外销增长19%。8 月公司实现LCD 电视销量157.71 万台，同比增长14.70%，其中国内LCD 电视销售87.46 万台，同比增长9.28%，节能补贴退出的负面影响逐渐消退；海外市场电视销售67.24 万台，同比增长19.21%。1-8 月LCD电视累计销量增速18.73%，其中国内、海外市场累计销量增速分别为24.07%和10.40%。 9 月3 日，TCL 多媒体联合爱奇艺推出两款TV+智能电视，均为48 英寸，其中尊爵版4567 元，经典版2999 元，硬件性价比高。TV+聚合了爱奇艺及PPS 的高清视频资源，内容全部免费，爱奇艺将主要通过广告实现盈利，TCL 多媒体也可推送自己广告以获取额外收益。TV+结合了TCL 多媒体（硬件、渠道、品牌等）、爱奇艺（内容、营销等）双方优势，凭借软硬件及内容方面的高性价比，有望取得较好的市场推广效果。 智能手机销量177 万部，环比7 月增加36 万部。公司手机8 月销量493.04 万部，同比增长35.67%，其中智能手机销量达到177.04 万部，同比增长147.37%，环比增长25.75%。智能手机销量大幅增长说明公司新机型获得市场认可，海外市场开拓顺利，预计下半年智能手机月销量将继续走高。8 月国内外市场手机销量分别为43.78 万部和449.26 万部。综合分析，随着新款中端智能手机在全球市场全面推广，通讯业务盈利状况将持续改善，全年实现盈利概率较大。 空调、洗衣机销量同比增长76%、21%，冰箱销量同比下滑12%。8 月空调、洗衣机销量继续高增长，分别同比增长76.38%、20.83%，冰箱销量同比下滑11.57%。1-8 月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长30.51%、18.78%、32.14%，增速明显好于行业平均水平，市场份额持续提升。 盈利预测与投资建议。8 月公司液晶电视内销恢复增长，显示家电补贴政策退出后的负面影响逐渐消退，预计9 月份在国庆节需求带动下内销增速有望进一步加快。受下游终端市场低迷以及前期库存较高的影响，液晶面板价格环比继续下降，但受益于产品结构优化与成本控制，华星光电盈利能力维持较高水平。通讯业务环比持续改善，智能手机月度销量逐月走高，全年实现盈利为大概率事件。综合分析，我们预计TCL 集团2013-14 年实现归属母公司净利润分别为20.18 亿元，36.79 亿元，对应EPS 为0.24 元、0.43 元。按各业务分部估值，目标价区间3.1-3.4 元，维持“买入”评级。 风险提示：液晶电视销量与价格不及预期，面板价格不及预期，智能手机销量不及预期。 |
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