13 年上半年订单情况明显改善。2013 年上半年垃圾渗滤液处理工程招标明显增加，公司新签订单数量和金额明显改善。2013 年上半年公司签订垃圾渗滤液处理工程订单1.66 亿元，餐厨垃圾处理工程订单1.37 亿元，合计3.03 亿元，而2012 年全年公司订单金额仅为1.58 亿元。预计2013 年全年公司订单金额将达到3.5 亿元，同比增长121%。新订单的签订，为2014 年业绩大幅增长提供保障。 涉足餐厨垃圾处理领域，多元化发展分散风险。13 年上半年公司获得常州市餐厨垃圾收集、运输、处置项目，实现餐厨领域的突破。目前常州餐厨项目正在前期办理用地手续，争取13 年10 月份开工，建设期1 年至1 年半。项目能否盈利最终看收运垃圾的含金量。为降低对垃圾渗滤液项目的过度依赖，公司积极涉足土壤修复、污泥处理、工业危废处理领域，积累经验，期待做出示范效应，为后期项目拓展奠定基础。 运营服务收入占比有所提高，公司业务结构趋于优化。公司自 2009 年增加了垃圾渗滤液处理系统委托运营服务。目前公司运营项目主要有常州提标扩能 BOT 项目、广州兴丰项目、珠海西坑尾项目、日照黄山项目、江苏兴化项目等，预计2013 年全年运营收入可达4000 万元，2014 年随着三亚垃圾渗滤液处理站BOT 项目、常州餐厨垃圾收运处理项目、浏阳垃圾渗滤液处理站BOT 项目等运营项目的投运，还将贡献运营业务增量，预计2014 年运营收入可达6000 万元，同比增长50%左右。 预计13-15 年每股收益为0.38、0.58、0.71 元/股。预计13 年4 季度业绩出现拐点，受益于13 年新签订单数量的增加，14 年业绩将实现大幅增长，预计13-15 年每股收益为0.38、0.58、0.71 元/股，对应13、14 年PE 为42 倍、28 倍。考虑到公司在渗滤液处理工程领域的市场地位稳固，十二五后半期受益于填埋场及焚烧厂项目的大规模建设，餐厨垃圾市场处于发展初期，未来发展空间广阔，看好公司发展前景，首次给予“增持”评级。 风险提示。应收账款增加导致坏账损失损失；行业竞争加剧，导致订单数量减少风险。 |
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